Warum das Wort „ETF“ noch nichts über dein Risiko sagt

Zwei Anleger sagen denselben Satz: „Ich investiere in ETFs.“ Die eine hält einen einzigen Fonds mit mehr als tausend Unternehmen aus aller Welt. Der andere hält drei Fonds – einen für Halbleiter, einen für Wasserstoff, einen für Cybersicherheit.

Beide haben recht. Und trotzdem könnten ihre Depots kaum unterschiedlicher sein. Wie passt das zusammen?

Die Verpackung ist nicht der Inhalt

ETF steht für Exchange Traded Fund – einen Fonds, der an der Börse gehandelt wird. Die meisten ETFs bilden einen Index nach. Ob sie breit gestreut, günstig oder risikoarm sind, sagt die Bezeichnung allein aber nicht.

Was zählt, ist der Inhalt. Ein ETF kann den gesamten Weltaktienmarkt enthalten oder vierzig Unternehmen einer einzigen Branche. Rendite und Risiko kommen aus diesem Inhalt, nicht aus der Hülle darum.

Viele Anleger verbinden ETFs vor allem mit breiter Streuung, niedrigen Kosten und einem einfachen Zugang zum Markt. Inzwischen ist die Auswahl jedoch riesig, und viele ETFs bilden keinen breiten Markt ab, sondern nur einen Ausschnitt – einzelne Branchen, Trends oder Anlagethemen. Der Name ist derselbe geblieben. Der Inhalt nicht.

Was breite und spezialisierte ETFs unterscheidet

Wie groß der Unterschied sein kann, zeigt eine Studie über US-Aktien-ETFs aus den Jahren 1993 bis 2019. Sie hat gemessen, wie viel Rendite pro Jahr zwei Gruppen von ETFs gegenüber dem geliefert haben, was ihr Risiko erwarten ließ.

Abbildung 1: Rendite breiter und spezialisierter ETFs im Vergleich zu ihrem Risiko

Die dunkle Linie in der Abbildung steht für die Rendite, die zum eingegangenen Risiko passt. Breite ETFs lagen im Durchschnitt nur 0,2 Prozentpunkte pro Jahr darunter. Bei spezialisierten ETFs, die auf einzelne Branchen und Anlagethemen setzen, waren es 3,2 Prozentpunkte.

Die Autoren erklären das so: Spezialisierte ETFs werden häufig dann aufgelegt, wenn ein Thema bereits viel Aufmerksamkeit bekommen hat. Die Aktien darin sind zu diesem Zeitpunkt oft schon teuer. Wer dann kauft, kauft die Begeisterung der letzten Jahre mit.

Das sind Daten aus einem Land und aus einer einzelnen Studie, und sie beschreiben den Durchschnitt. Nicht jeder spezialisierte ETF enttäuscht. Das Muster passt aber zu dem, was sich auch bei anderen Wetten auf einzelne Marktausschnitte zeigt: Sie fühlen sich gezielter an und liefern im Schnitt weniger.

Warum der Name ETF beruhigt

Der Denkfehler ist verständlich. Breite ETFs gelten zu Recht als einfache und günstige Möglichkeit, breit gestreut anzulegen. Dieses positive Urteil übertragen wir leicht auf alles, was ETF heißt. Ein spezialisierter ETF fühlt sich an wie eine kluge Mischung aus beidem: die breite Streuung eines Indexfonds und die Chance einer guten Idee.

Tatsächlich ist er deutlich konzentrierter als ein breiter Markt-ETF. Das kann bewusst gewollt sein – wichtig ist, die höhere Konzentration zu erkennen und richtig einzuordnen. Schwierig wird es, wenn jemand glaubt, breit gestreut zu sein, weil im Depot fünf ETFs liegen – und alle fünf auf dieselbe Geschichte setzen.

Drei Fragen an den Index

• Wie viele Unternehmen stecken drin – und woher kommen sie? Viele Titel allein reichen nicht. Entscheidend ist auch, über welche Länder und Branchen sie verteilt sind.
• Wie ist das Gewicht verteilt? Schau auf den Anteil des größten Landes und der zehn größten Unternehmen.
• Warum genau dieser Ausschnitt? Wenn die ehrliche Antwort „weil gerade alle darüber reden“ lautet, ist das eher eine gezielte Wette als breite Streuung.

Heißt das, dass jeder spezialisierte ETF schlecht ist? Nein. Langfristig schaffen es allerdings nur wenige, sich dauerhaft zu behaupten und zugleich den breiten Markt zu schlagen. Entscheidend ist deshalb, einen solchen ETF als konzentrierte Entscheidung zu erkennen und nicht mit breiter Streuung zu verwechseln. ETFs auf einzelne Branchen oder Anlagethemen spielen in den Investpuls-Portfolios keine Rolle; wir setzen stattdessen auf wenige Bausteine mit klarer Funktion im Gesamtportfolio.

Die drei Fragen lassen sich meist in wenigen Minuten mit dem Factsheet beantworten. Sie ersetzen keine Anlagestrategie, helfen aber dabei, Risiken zu erkennen, die du sonst leicht übersehen würdest. Ich halte das für den wichtigsten Schritt vor jedem ETF-Kauf: erst nachsehen, was drin ist, und dann entscheiden, ob du es haben willst.

Ein ETF ist eine Verpackung, kein Versprechen.